邦乾配倍航运巨头下调报价集运指数（欧线）期货大跌

　　周二，国内商品期货收盘多数下跌，集运指数（欧线）期货跌超7%，纸浆、氧化铝期货跌逾3%。

　　集运指数（欧线）期货主力合约跳空低开，收盘报1275.6点邦乾配倍，跌幅7.83%。申银万国期货分析师柴玉荣认为，集运指数（欧线）期货下跌，主要是受弱现实和弱预期的双重影响。周一，马士基今年第20周大柜报价为1450美元，较第19周报价下调150美元，进一步拉低FAK报价下沿，5月上旬大柜报价中枢已降至1800美元左右。如果以马士基最新报价测算SCFIS欧线指数，约为1000点。集运指数（欧线）期货主力合约仍升水现货指数，盘面进一步下跌，基差收敛。另外，在弱现实的影响下，市场对5月和6月运价预期偏悲观，集运指数（欧线）期货2508合约反映旺季预期仍存，但弱现实下缺乏上行驱动。

　　后市来看，柴玉荣认为，在特朗普政府对华高额关税影响下，美线多个航线停航，部分运力外溢至欧线，加剧欧线运力过剩格局。在美线利润下降的情况下，船司欧线未有明显的运力调控意愿，运力投放继续增加，现货运价延续弱势。在欧线货量回升、美线运力外溢、船司控班力度有限以及关税政策等的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢已降至1800美元左右，在马士基最新报价下调后，不排除其他船司进一步跟降。“目前市场的博弈点在于旺季表现。赫伯罗特（HPL）和达飞轮船（CMA CGM）线上5月下半月大柜报价均在4000美元之上，但市场对船司提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来。”她认为，在运价下行后，随着劳动节假期临近，5月上旬运力投放相对不多，预计盘面下跌动能或减弱。

　　与此同时，纸浆期货也大幅下跌。永安期货研究中心研究员魏哲海表示，近期漂针浆、漂阔浆行情震荡走弱。虽然近期国外浆厂停机检修与转产计划较多，但进口货物成交持续偏差或导致后续供应商库存压力增加，外商报价存在大幅下调预期。从国内来看，后续针叶浆进口量有望降低，到港成本的增加或对现货带来一定成本支撑。需求端，主要下游成品纸需求偏弱，价格持续走低。文化纸方面，出版招标订单偏少，叠加晨鸣三厂开机、湖北玖龙新产能投放，在低开工率背景下，库存累积仍压制价格。包装纸方面，市场供大于求压力仍存，终端需求疲弱，且废纸价格持续下跌影响市场信心。生活用纸方面，需求转弱，纸厂及经销商库存压力持续上升。二季度为传统需求淡季，成品纸推涨阻力较大，且3月南美三国出口至国内的阔叶浆数量仍然偏高，年内累计增速达20%，港口库存于4月中旬再度累积，供强需弱令纸浆价格重心不断下挫。

　　展望后市，魏哲海认为，下半年国内仍有大量纸机投产计划，价格下跌后或刺激补库需求。另外，当前价格下，国产阔叶浆利润空间大幅收窄邦乾配倍，国内浆厂的检修计划也将对价格形成一定支撑。总的来说，纸浆价格重心或震荡筑底，后续观察港口库存去化情况。

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